채권으로 본 경기 사이클

코스톨라니의 달걀이라고 주식 투자 하시는 분들은 잘 아실 것으로 믿습니다.

채권 수익률을 통한 경기 사이클과 투자 포인트인데 항상 맞는 것은 아니지만 복습차원에서..

경기 사이클의 지점은 몇 가지 현상을 통해 추정할 수 있습니다.

1. 미국 국채 수요의 증가 -> 주식등의 위험 자산에서 돈이 나와 채권시장으로 흐른다.

곧 경제 침체기가 다가온다는 신호일 수도 있습니다.

2. 외국에서 돈 빌릴 때 리보금리 + 가산금리인데 가산금리가 상승한다. -> 뻔하죠.. 경제위기

3. 장단기 금리 역전 : 상식적으로 장기금리가 단기금리보다 더 높다. 하지만 극심한 경기 침체

가 다가오면 돈을 빌리기가 어려워 단기금리가 장기금리보다 높아진다. -> 이런경우 MMF,CMA

등에 투자하면 좋을걸.

4. 국채금리(3년물)과 회사채(3년물)의 격차가 벌어지면 즉 스프레드가 커지면 침체의 징조

그리고 3개월 미국 국채금리와 어느 정도 리스크를 반영한 유로달러 3개월 리보금리 격차가

심해지면 경기 침체를 한 번 고려해 봄직합니다.

올해 리보금리 (USD)는 대략 0.23%에서 머물고 있고 미국 국채금리는 상승하고 있으니..머

경기변동시 주목하는 채권관련 정보들..

- 국채금리와 회사채 금리의 스프레드 : 3년물 국채와 회사채 AA- 3년금리의 차이를 신용스프레드라고 한다. 2008년 금융위기시 국채-회사채의 스프레드는 국고채(3년) 3.97%, 회사채 (AA-, 3년)

8.35%로 스프레드가 4.38%를 기록할 만큼 커졌다. 경제 위기로 국고채에 돈이 몰리는 바람에 국채금리는 내려가고 회사채 금리는 계속 올라갔다.

 경기가 회복되면서 금리가 낮은 국채에서 위험도가 높지만 수익률이 높은 주식과 원자재 시장으로 돈이 몰리고 국채의 금리는 올라가고 한편 경기회복에 따라 신용위험이 줄어들면서 회사채에 대한 수요가 늘어남에 따라 회사채의 금리는 떨어진다. 2009년 6월 경기가 조금씩 호전됨에 따라

국고채 4.09% 회사채 5.21%까지 스프레드가 줄어들었다.

- 회사채의 등급간의 스프레드(AA- 3년물과 BBB- 3년물)

 경기침체기 둘 간의 스프레드가 벌어진다. 그나마 우량기업에 채권은 수요가 있어 금리가 하락할 가능성이 있지만 부실 우려가 있는 기업의 채권은 금리가 올라간다.

 즉, 회사채 금리 스프레드가 급격히 커지면 신용경색과 경기침체의 우려가 보인다는 것이다.

- 장단기 금리 역전 (CD 91물과 국고채 3년물)

 2008년 1~5월 10월~12월 CD 금리가 국고채보다 높은 현상이 일어났다.

 무엇보다 유동성이 부족해서 일어나는 현상입니다. 이런 경우 한은과 정부에서 기준금리를 크게 인하하여 시중에 돈을 풀면 단기금리가 하락하고 장기금리가 단기금리 보다 높은 정상상태로 복귀하게 됩니다.

글로벌 채권시장 거품 붕괴 위험..

- 단기금리 시장의 정보를 챙겨볼까?

 1. 콜금리

  은행이 예금과 대출업무를 하다 보면 하루나 이틀정도 고객에 지급할 돈이 부족한 경우가

있는데 은행 등 금융기관이 일시적으로 부족한 자금을 다른 금융기관에 빌려달라고 요청하는

것‘콜’이다.  일시적인 과부족 해결을 위한 것이라 대부분의 콜거래는 하루만 돈을 빌려 쓰고 바로 갚는 거래이다.

1-1. 콜금리 급등

 2008년 금융위기시 은행들이 돈이 부족해서 서로 빌려주려 하지 않아서 콜금리가 급등하였는

데 그 이후 다른 단기금리도 올랐다. 이렇게 시중금리가 오르다 보니 주식시장도 크게 하락 할

수 밖에 없었다. 연일 급등하던 콜금리는 한국은행이 경기 부양을 위해 기준금리를 여러 번 인

하를 하고 나서야 하락세로 접어들었다.

1-2. 콜금리 급락

 콜금리와 기준금리가 격차를 벌리며 하락하고 있음에도 왜 한국은행은 시중의 돈을 거두어 들이는 조치를 취하지 않을까 하면 정보와 한은이 주식이나 부동산 시장의 활성화를 유도하고 있

다는 것을 보여주고 있습니다. “정부 정책에 맞서지 말라.”

2. CD 금리

양도성 예금증서라고 하는데 이름을 적지 않는 무기명 예금증서로 언제든 다른 사람에게 팔 수

있다. CD는 처음 사는 사람과 마지막으로 은행에서 돈을 찾는 사람만 실명을 확인하기 때문에

돈세탁, 뇌물, 편법증여에 이용되는 경우도 있다. 예금자 보호대상이 아니며 정기예금보다 금리

높은편이다.

CD는 만기가 1개월부터 2년 이내이며 대부분 91일물이다.

은행이 초단기자금이 부족하면 콜시장을 이용하고 중장기적으로 대출자금이 부족하면 CD를 발

행하여 자금을 조달하는데 주택담보 대출의 경우 은행의 자금조달 비용인 CD금리에 은행의 마

진을 더한 금리를 주택담보대출 금리로 활용하고 있으나 2010년부터 코픽스 금리가 주택담보

대출의 기준으로 추가 도입되었다.

2-1. CD 금리가 올라간다면.

 주택 담보대출 금리로 올라가기 때문에 부동산 가격하락의 압력이 올 가능성이 있다.

2-2. CD 금리가 내려가면

 물론 부동산 가격에 긍정적인 영향을 끼친다.

3. CP 금리

기업이 자금조달을 목적으로 1년이내 만기로 발행하는 무담보 기업어음이다.

CP는 융통어음으로 기업이 돈을 빌리기 위해 발행하며 증권사에서 인수한 뒤 일반인에게 판매

한다. CP도 CD처럼 선이자를 떼고 발행되며 만기전에 할인해서 팔 수도 있다.

기업은 은행보다 신용도가 낮기 때문에 CP가 CD보다 금리가 높다.

3-1. CP 금리 급등

 CP 금리가 올라가면 기업이 돈을 빌리기 어렵다는 의미인다 IMF 직후인 1997년 12월 CP

금리가 40%까지 급등했고 2008년 금융위기시에는 7%까지 상승했다.

한은이 이때 기준금리를 3%까지 인하했지만 CP 시장은 좀처럼 풀릴 기미를 보이지 않았다.

3-2. CP 금리 하락

 2008년 한은이 기준금리를 인하했는데도 CP 금리가 내려가지 않자 이에 12월 한은은 증권사

로부터 환매조건부채권(RP)을 직접 사들이고 대신 기업에 자금을 주입하였다.

 당시 MMF 수탁액은 사상 최고치였다. 증권사들은 MMF로 들어온 자금을 운영하기 위해

기업어음(CP)을 사들였고 CP 수요가 늘자 CP 금리가 하락하게 되었다.

4. 금리와 경기

4-1. 경기가 좋아졌다

    경기 좋아짐 -> 기업투자,가계소비 증가, 대출활성화 -> 돈의 수요 증가 -> 금리상승

4-2. 금리가 자꾸 오른다

    금리 계속 상승 -> 이자부담,대출감소 -> 가계 및 기업의 소비투자감소 -> 경기 하락 압력

4-3. 경기가 나빠졌다

    경기 나빠짐 -> 가계 및 기업의 소비투자감소 -> 돈의 수요감소 -> 금리하락

4-4. 금리가 많이 내렸다

    금리 계속 하락 -> 기업투자,가계소비 증가 -> 경기 활성 -> 주식,부동산 가격상승

    -> 돈의 수요증가 -> 금리상승

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