(현명한 채권투자자) 채권투자자들이 직면하는 위험 3 -> 사건위험

사건위험

 

예기치 못한 사건이 발생한 후 채권가격이 현저히 떨어지는 경우도 있다.

이러한 위험을 통틀어 사건위험이라고 한다. 이 위험은 모든 금융상품에

영향을 미치지만 특성에 따라 그 정도가 달라진다.

예를 들면, 고수익채권은 재무부 채권보다 예기치 못한 사건에 영향을 더 받는다.

 

채권투자자에게 가장 큰 위험을 안기는 사건 위험으로는 다음과 같은 5가지

유형이 있다.

 

- 인수 혹은 구조조정 위험

- 시장분위기의 급변

- 국제적 금융사건

- 국제정치적 및 군사적 사건

- 체계적인 위험

 

1. 인수 혹은 구조조정 위험

기업을 인수한 회사는 어마어마한 인수자금 때문에 엄청난 규모의 채무부담

을 지게 된다. 이러한 채무 부담 증가는 기업의 신용등급을 깎아 먹었고

신규 회사의 기존 채무 가치도 덩달아 떨어졌으며 신용등급이 투자적격에서

투자부적격으로 강등된 기업도 있습니다.

이러한 위험은 채권투자자에게 여전히 큰 위험요소로 남아 있으므로 채권

투자자는 자신의 투자를 고려하고 있는 업종의 발달 추이에 관심을 기울이고

이러한 인수 및 구주조정 활동과 관련된 위험을 줄이기 위해서 이러한 사

건들의 추세를 면밀히 추적해야 합니다.

 

2. 시장분위기의 급변

  시장분위기가 돌변하면서 채권가치에 변화가 생길수 있습니다.

  일반적으로 시장분위기가 바뀌면 회사채와 재무부 채권간의 수익률 차이가

  더 커진다. 비우량 회사채는 그러한 상황에서 투자 실적이 더 저조해지는

  경향이 있습니다. 미국의 경우도 그렇지만 밑의 그림은 한국의 경우인데..

  2008년 금융위기시 회사채와 국채와의 수익률 곡선입니다. 시장 분위기의

  위험을 극명하게 알 수 있는 데이터입니다.

3. 국제적 금융사건

       해외에서 일어난 금융사건이 채권가격에 영향을 미치는 경우가 종종 있습니다.

       미국의 관점에서 덜 발달된 신흥시장의 경우 채권의 품질이 상당히 낮습니다.

       그런데 투자부적격등급을 받은 신흥경제 국가의 정부채권이 미국으로 들어

       오면서 미국 채권의 가격까지 떨어뜨리는 일이 종종 있고 신흥시장이 미국

       채권 가격에 지대한 영향을 미쳤던 몇 가지 사건들이 발생했습니다.

       1998년 러시아 채무 불이행과 아시아 금융위기시..

   아래의 그림과 같이 급격히 미국 국채의 수익률은 하락했습니다.

4. 국제정치적 및 군사적 사건

   2001년 911사건과 같은 경우 채권 시장에 엄청난 영향을 끼쳤습니다.

   비우량 회사채 가격은 폭락한 반면 미 재무부 채권 가격은 폭등했습니다.

  

 

5. 체계적 위험

 

   매우 드문 경우이지만 투자자들은 금융 체계나 세계 금융 체계상에 체계적인

   위험에 노출될 수도 있습니다.

   1998년 9월에 롱텀케피털매니지먼트는 광범위한 차입 투자를 통해 막대한

   손실을 입었는데 이때 2,000억 달러 규모의 차입능력을 이용하여 단 48억

   달러만으로 명목가치 1조달러 이상의 투자포지션을 끌어 모았던 것으로 알려

   지고 있는데 이러한 투자전략은 청산단계에서 폭탄 세일에 버금가는 투매현

   상이 야기될 수 있기 때문에 미국의 금융 체계가 심각한 위험에 노출될 수 있

   음을 우려했습니다.

  

채권투자자들의 이러한 생각은 유동성이 큰 안전자산에 대한 선호도로 이어져 오래 전에 발행되어 활발하게 거래되지 않는 재무부 채권은 피하고 대신에

새로 발행되어 좀 더 활발하게 거래되는 재무부 채권으로 투자 몰리면서

양 유형의 채권 수익률 격차가 더욱 벌어지는 현상이 나타났습니다.

 

이러한 현상은 인식한 현명한 투자자는 오래 전에 발행되어 활발하게 거래되지

않는 채권을 매수하고 비교적 최근에 발행되어 활발하게 거래되는 채권을 매도

하는 방법으로 이 같은 수익률 차이를 십분 활용했습니다.

(오래된 채권은 싼 가격에 매수하고 최근 채권은 비싼 가격에 매도)